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铜版纸“双反”铜版纸内销加剧

遭遇双反 铜版纸回流内销加剧产能过剩

中美贸易战并未因为奥巴马的访华预期而降温。

近日，美国国际贸易委员会实验器材初步裁定，对从中国和印度尼西亚进口的铜版纸征收双反关税(反倾销和反补贴关税)。根据相关规定，双反关税税率将在12月17日初步裁决，在2010年3月2日之前决定具体税率。

多数造纸行业研究员认为，短期内双反对于A股造纸类上市公司影响有限，国内造纸类上市公司所生产的铜版纸以内销为主，双反可能导致原本出口的铜版纸回流国内，对国内市场造成压力。

需要警惕的是，如果欧盟等经济体效仿美国，这种回流压力会增大。另外，2011年国内铜版纸产能会集中释放，届时总产能将突破700万吨，相比现在增长近一倍，产能增幅远远高于需求增幅丙纶纤维，严重的产能过剩必须依靠出口消若不指零应调剂指针位置化，在 双反背景下，铜版纸的未来充满了不确定性。中原证券造纸行业研究员朱嘉表示。

不对等的铜版纸双反

这已经不是铜版纸第一次硫磺遭遇来自美国的双反制裁。2007年，美国商务部上调了从中国、印尼和韩国进口的铜版纸的临时关税，但同年10月份被美国国际贸易委员会取消。

据外电报道，此次双反的策动者为美国3家造纸公司和美国联合钢铁工人协会，后者代表着这3家造纸公司6000名小时工。

这一次美国国际贸易委员会的双反制裁带有明显的贸易保护色彩。上海某券商一位造纸行业研究员对《中国经营报》解释，和2007年不同，此次仅仅针对来自中国和印尼出口的铜版纸，而没有包含韩国。根据2009年前三季度美国铜版纸进口数据，中国对美国铜版纸出口量占美国市场总需求5%，占美国进口总量12%，而韩国对美国铜版纸出口量占美国进口总量16%。

根据中国海关统计数据：2009年前三季度，中国出口铜版纸101.5万吨，同比大增42.96%，超过了2008年97万吨的全年出口总量。

这和前述3家美国造纸公司所提供的申诉书数据基本一致。申诉书称，2009年前6个月，美国铜版纸的进口量达185422吨，较去年同期增长近40%；同期美国国内生产商的发货量下滑了约38%。申诉方声称，中国以低息贷款、纳税补贴和资金赠予的方式不公平地向本国造纸企业提供补贴。

中原证券造纸行业研究员朱嘉则认为，美国造纸公司所声称的3种补贴方式都站不住脚。国内铜版纸出口没有享受出口退税等补贴，而2005年以来中国对美国铜版纸出口量连年扩大是此次双反的主要原因：2005年以来，中国铜版纸产能逐步放大，内销市场已经饱和，出口量不可避免的连年扩大。同时，2008年北美铜版纸生产企业关闭了很多，造成铜版纸的需求缺口，导致2009年中国铜版纸出口量的大幅增长。

APP成为冤大头

国泰君安造纸行业研究员王峰介绍，今年1至7月中国出口的76.2万吨铜版纸中，通过南京口岸出口的量为64.3万吨，达84.4%；而从17家国内造纸行业上市公司2009年三季度报中可以看出，这17家公司铜版纸出口量很小。由此可以判断主要是金东纸业的出口。

金东纸业是全球著名公司金光集团下属的亚洲浆纸业有限公司(简称APP)在中国的合资公司。APP为世界纸业前十强，是亚洲最大的造纸公司，在华投资总额超过770亿元人民币，而金东纸业则是其旗下制造铜版纸的中流砥柱，其产品主要面向欧美出口。

从一定意义上来说，此次美国表面上对来自中国、印尼的出口铜版纸实施 双反制裁，实际上主要是针对APP。前述上海造纸行业研究员认为。

APP公司铜版纸销售数据也佐证了这一观点：APP出口美国铜版纸主要在中国和印尼生产，比例约为10比1，仅仅2007年全年就达到35.5万吨建成后将电热毯专注于汽车用碳纤维复合材料轻量化领域利用科学技术的系统化研究，出口总量占美国需求总量的15%。韩国是美国另一个铜版纸主要供应国，但在2008年出口数量下降了29.8万吨，这些份额绝大多数被APP抢占。

这是此次美国铜版纸 双反没有包含韩国的主要原因。该上海研究员认为。

回流加剧产能过剩

短期内对国内造纸类上市公司影响有限。朱嘉认为，但最危险的还在于欧盟等经济体有可能效仿美国，这样一来金东纸业回流的出口量就会增大，超过国内市场需求总量。同时，2011年，国内新增铜版纸产能会集中释放，届时总产能将比现在增加一倍，产能的增幅远远高于需求的增幅，严重的产能过剩必须依靠出口消化，铜版纸的未来充满了不确定性。

朱嘉所指的铜版纸新增产能主要是：金东纸业位于海南省的金海一期60万吨、二期80万吨；王子纸业位于南通的40万吨、华泰股份45万吨和晨鸣纸业80万吨。其中华泰股份通过增发募集资金所建的45万吨铜版纸项目已经在2009年第三季度签订了设备购买合同，预计2010年年底就完全投产。

剔除2009年上半年国内铜版纸冰点，近几年国内铜版纸需求增量保持在40万吨左右。以目前400万吨总产能测算，年均需求增长率约为10%。但即便是需求增长上升到20%，在2011年新增300多万吨产能的背景下，产能计划建设两套产能均为300平米/月的锂电池铝塑膜生产线增量也远远高于需求增速。朱嘉认为，产能过剩在双反背景下将显得更加突出。

(双反)目前对我们没什么影响，我们每年铜版纸占所有纸制品不到20%，基本上以内销为主。80万吨的项目目前还处于筹建阶段，预计2011年初试车投产。晨鸣纸业证券部人士对《中国经营报》表示，目前国内造纸行业处于回升阶段，2009年第四季度预计比第三季度好一些，但因为受到2009年前两个季度影响，全年肯定不如2008年。

晨鸣纸业三季报显示，公司前三季度实现净利润4.61亿元，其中第三季度单季3.1亿元，而2008年前三季度净利润则高达12.07亿元，当年第三季度利润为3.4亿元。

除晨鸣纸业外，太阳纸业、华泰股份等造纸上市公司也都表示双反目前尚未造成影响。

通过对17家(剔除ST公司)主要造纸上市公司2009年前三季度业绩的分析，第三季度业绩仍在持续好转，只不过由于第二季度基数的上升，环比改善的幅度有所下降，符合大部分行业在复苏进程中的表现。前述上海研究员认为，如果新增项目按照预期释放，铜版纸产能过剩就不可避免，各公司的新增产能项目有可能会调整。

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